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        中国货币调控空间足

          

          16日,中期借贷便利(MLF)操作如期而至,但利率调降的市场预期并未同步兑现。在多国央行紧急降息、美联储“三箭齐发”的背景下,中国人民银行不为所动,凸显货币政策“以我为主”。分析人士指出,MLF操作利率未调不妨碍本月贷款市场报价利率(LPR)继续下降。我国货币政策保持定力,既是对正?;醣艺叩募崾?,也为应对未来不确定性风险预留了更大空间。

           

          “以我为主”定力足

           

          16日,央行实施定向降准,释放长期资金5500亿元。同时,开展MLF操作1000亿元。然而,在这个被视为本月最有可能调降政策利率的日子,此次1年期MLF操作利率仍为3.15%,与前次操作相同。

           

          而此前,美联储刚刚宣布将联邦基金利率目标区间下限降至零,还将数千家银行的存款准备金率降至零,同时推出7000亿美元的大规模量化宽松(QE)计划。降息、降准、QE“三箭齐发”,着实罕见。

           

          美联储再度紧急降息,将海外宽松行动推向高潮。然而,面对月内美联储二度降息,中国央行始终不为所动,凸显货币政策“以我为主”和对正?;醣业骺乜占涞恼湎?。

           

          无碍LPR继续下降

           

          MLF操作利率没有变化,给本周即将迎来的新一轮LPR报价平添悬念。分析人士指出,此次LPR仍有继续下降的可能。定向降准已在一定程度上降低了银行资金成本,而下调LPR报价也是银行向实体经济适度让利的体现。

           

          MLF利率没有下降不妨碍LPR下行。如果商业银行能将近期的政策红利毫无保留地向下游传导,那么LPR和实际贷款利率都可以出现不小幅度的下降?!惫獯笾と?span lang="EN-US">06178)首席固收分析师张旭表示。

           

          中国民生银行(01988)首席研究员温彬认为,本次定向降准每年可直接降低相关银行付息成本约85亿元,有助于引导银行机构降低实体经济融资成本,预计本月1年期LPR将下调5基点。

           

          为应对风险预留空间

           

          在海外央行争先降息之际,我国货币政策保持定力,既是对正?;醣艺叩募崾?,也为应对未来不确定性风险预留了空间。

           

          分析人士指出,我国政府债务率和财政赤字水平处于全球中等水平,扩张财政政策的空间相对较为充足;货币政策仍处于正常状态,进一步降息、降准的空间也比较大。不过,要避免“大水漫灌”,侵蚀前期稳杠杆防风险政策的成果。在此背景下,可实现“精准滴灌”的结构性政策或继续发挥重要作用。

           

          总量政策方面,国金证券宏观边泉水团队认为,本次降准以后,预计今年可能再降准两次。温彬表示,随着后续CPI涨幅回落,我国货币调控仍有较大空间,4月中上旬将是“降息”的时间窗口。(文章来源:中国证券报

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